陶衛三季報解析| 降本增效帶動毛利提升

從總體來看，6家企業前三季度營業收入實現增長，最高漲幅達224.64%；四家企業凈利潤同比去年有所下滑，最高下滑近一倍。

單個企業來看，東鵬控股以57.31億元營收和6.29億元凈利潤位居第一，鷹牌母公司天安新材凈利潤翻三倍漲幅最高，箭牌家居次之。東鵬控股、天安新材、瑞爾特是業內實現了營收、凈利潤同比雙增的企業；海鷗住工、建霖家居、惠達衛浴營收凈利雙雙下滑，其中海鷗住工下滑幅度最大接近一倍。

今年第三季度陶衛企業整體發展不錯。五家企業實現營收、凈利單向增長，八家凈利潤過億，實打實賺到了不少錢，僅有箭牌家居、海鷗住工營收凈利雙雙下滑。

各上市企業體量差距逐步擴大，15億以上營收的有東鵬控股、箭牌家居、蒙娜麗莎，與營收額最小的企業差距10億以上，行業市場份額向頭部企業集中。

在陶瓷和衛浴企業的三季報中，我們可以觀察到，降本增效策略在為企業拉動業績增長、提升盈利能力上取得了明顯的成效。

東鵬控股通過管理降本、技改降本和采購降本等措施，成功降低了約15%的成本，可謂是效果拔群。

箭牌家居采取的有效精簡SKU、標準化零部件以及從外購轉向自產等舉措，也取得了一定成效。具體來看，銷售費用率和管理費用率有所下降，財務費用率減少，顯著地減少了盈利負擔。

蒙娜麗莎主要舉措則是降低人員費用、部分原材料和能源價格，還通過調整和優化銷售結構，降低了銷售費用率。特別提到的是，蒙娜麗莎強調“1+N”和共享倉策略也為降本增效提供了明顯效果。

此外還有帝歐家居、松霖科技等不約而同采取了對應的降本增效措施。

總體來看，這些陶瓷和衛浴企業在三季度報告中展示了降本增效的努力和成果，這不僅促使毛利率的提升，也為企業的盈利能力持續加強提供了有力支撐。

這些企業實施的降本增效措施包括精細化管理、成本控制、技術改進以及采購策略的優化。此外，能源和原材料價格的下降也對毛利率的提升起到積極作用。

隨著降本增效策略的不斷落實，這些企業有望在未來進一步提高盈利能力，實現更好的經營業績。

今年以來房地產行業多番地震，恒大、碧桂園等多家頭部房企爆雷，雖然國家前后出臺了放開限購、降低利率等多個房地產政策，作為地產行業的下游 行業，陶衛行業受到了余震影響。

在此前的半年報中可以看到壞賬風險的增加，給企業盈利帶來了不小壓力，從三季報及各企業有關的投資者問答會情況來看，各陶衛企業不約而同著手優化渠道結構，減少對大宗及地產業務的依賴，有效降低了壞賬。

帝歐家居嚴格控制開發商工程業務并優化客戶結構；東鵬控股優化渠道結構，實現應收賬款及應收票據余額同比減少11.34%；蒙娜麗莎收縮部分流動性風險較大的房地產客戶訂單，降低了銷售費用率，改善了應收賬款及應收票據余額。

在今年三季報中不可忽視的一點還有，各衛浴行業在未來的發展規劃中，不約而同提到了擴大對智能衛浴產品的投入，可見智能化發展已成為衛浴企業的重點之一。

在箭牌家居的三季報中，Q3 全智能以及輕智能馬桶的均價環比均有所上升，這得益于他們持續拓展輕智能馬桶價格帶，并加大全智能馬桶高端市場的布局。未來，箭牌家居還將通過產品創新等措施進一步拓展輕智能馬桶的價格帶。

同樣，瑞爾特表示衛浴頭部品牌正在推廣輕智能產品，將聚焦縮小智能坐便器和普通坐便器的價差，降低決策門檻以加速滲透率的提升。此外，智能馬桶代工也在加速發展，瑞爾特預計全年代工業務同比將實現雙位數增長。

帝歐家居衛浴事業部則繼續圍繞“精于設計、享于科技”的品牌口號，致力于智能產品的研發設計，旨在通過實際行動成為行業智能升級浪潮中的先行者。

將智能化產品作為業務的重點，加大在智能化領域的研發和設計，不斷拓展智能產品的價格帶布局高端市場，是他們相信智能化是未來主流趨勢的證明，目前智能化發展正在成為這些企業的核心競爭力，相信在各方布局與激烈的角逐下，智能衛浴行業將迎來新一輪的升級與創新。